当美股沉浸在AI带来的狂欢时，加息的压力已悄然逼近美国经济。巴菲特曾把市场比作灰姑娘的舞会，人们都知道要在午夜来临前离开。如今，这场舞会正处于最高潮，芯片股成为最耀眼的主角。近期，纳斯达克和标普500指数多次刷新历史纪录，其中芯片股领涨，费城半导体指数年内已大涨79.3%。
摩根士丹利数据显示，2026年全球AI相关债券发行量接近2500亿美元，超过去年全年总量。微软、谷歌、Meta等科技巨头今年资本开支预计超8000亿美元。AI变革正将这场资本舞会推向狂欢的顶点。然而，一把名为“加息”的刀已经悄然架在了每个人脖子上。
5月28日，美国经济分析局发布了美联储最看重的通胀指标——个人消费支出（PCE）。4月，美国PCE物价指数同比上涨3.8%，创下近三年的最高纪录。核心PCE同比上涨3.3%，为2023年11月以来新高。《纽约时报》称：“美国物价正以三年来最快速度上涨”。但通胀来袭、物价飙升的同时，人们的工资并未大幅上涨。据《华尔街日报》报道，第一季度美国工人薪酬环比仅增长0.8%，而企业利润却跃升了2.7%。劳动所得占国民总收入的比例降至51%，为1947年有记录以来的最低水平，而利润份额攀升至12.1%，为1950年以来最高。“这就解释了为何股市一片繁荣，而公众却焦虑不安。”该报道分析称。
加剧这一困境的重要因素是美国激化的中东紧张局势。霍尔木兹海峡航运受限，布伦特原油价格比冲突前高出30%以上。自战争爆发以来，美国战略石油储备下降约10%，至约3.74亿桶，为近2年来最低水平。释放的石油储备并未全部用于填补国内供应缺口，据能源咨询机构Kpler估算，4-5月释放的原油中有约半数已被出口。上游价格上涨，下游自然跟着涨，零售商的利润率被高燃油成本压缩，低收入消费者已经开始捂紧钱包。
利率互换市场数据显示，就在今年2月，市场还在预期年内美联储将进行2到3次降息。而近期，交易员们预计2026年底前加息的概率已超过80%。美联储理事丽莎·库克警告：“风险仍然倾向于通胀走高。如果预期的通胀回落没有及时出现，我准备支持加息。”理事克里斯托弗·沃勒也明确表示，不能再排除未来进一步加息的可能性。
新任美联储主席沃什一直以“鹰派”闻名，但此次上任后，他流露出“鸽派”倾向，主张降息。他认为AI带来的生产率提升将会带来通缩效应，因此美联储应提前降息押注“AI驱动的低通胀时代”。然而，美国银行认为这一类比并不牢靠，与90年代的通缩环境不同，当前全球面临“逆全球化+供应链冲击”。美国银行首席投资策略师迈克尔・哈特内特警告称，当前市场过于狂热，已经呈现泡沫后期的特征。高估值泡沫建立在低利率预期之上，一旦加息落地，资金成本抬升、估值逻辑重构，这波热潮便会迅速降温。
巴菲特的舞会比喻还有后半句，即“这场舞会的时钟没有指针”，人们都沉溺于狂欢中不愿提前抽身，但没有钟表预告午夜何时来临。舞池中央的芯片股仍在翩翩起舞，但每个人都应该留意到，“加息”的刀或许在不远的将来就要落下。
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